A força contínua do mercado de ações, mesmo quando o coronavírus Bates da economia dos EUA confundiu muitos observadores.OÍndice Industrial Dow JonesCaiu cerca de 30% nas três primeiras semanas de março, quando o Covid-19 começou a se espalhar rapidamente globalmente, mas desde então ganhou quase 60% nos níveis atuais acima de 28.650.Enquanto isso, a economia dos EUA encolheu 31,7% no trimestre de abril a junho, o departamento de comérciorelatadoúltima quinta.
Durante um segmento recente doPrograma diário de negócios da Wharton Business no SiriusXMO professor de finanças da Wharton, Itay Goldstein, identificou três fatores que explicam a aparente desconexão entre o mercado de ações e a economia.(Ouça o podcast acima.)
Avanço rápido e um empurrão do Fed
O primeiro, o que é verdadeiro em todos os tempos, é que "o mercado de ações deve ter o futuro", disse Goldstein.“Em geral, o mercado de ações é um pouco diferente da economia, no sentido de que o que você vê agora na economia está o que está acontecendo agora”, como produção, emprego e assim por diante, ele observou.Mesmo em "tempos normais", os preços das ações e a produção econômica não se moveriam em conjunto, de acordo com Goldstein.De fato, podemos ter situações "onde os preços das ações podem prever algo que será diferente do que vemos agora".
Em segundo lugar, o Federal Reserve "investiu muito dinheiro no mercado, e isso certamente ajuda a manter os preços, talvez acima do que esperaríamos sem essa intervenção", disse Goldstein.
"O fato de o Fed começar a injetar todo esse dinheiro no mercado aumentou os preços".–Itay Goldstein
"O que o Fed está fazendo agora é sem precedentes", continuou ele.O Fed continuou na trajetória de baixas taxas de juros desde meados de 2019, mas também continuou com sua abordagem de “flexibilização quantitativa” para injetar liquidez no sistema financeiro, que havia usado após a crise financeira de 2008-2009."Nos últimos meses, não está apenas fazendo a flexibilização quantitativa tradicional da compra de títulos e títulos lastreados em hipotecas, mas também continuando a comprar outros ativos, como títulos corporativos, algo que o Fed não fez antes".
Em março, em resposta à pandemia, o Federal Reserveanunciadoum pacote de estímulo que incluiuJanelas expandidas para a compra de valores mobiliários e novas linhas de crédito para empresas e municípios.
"O fato de o Fed começar a injetar todo esse dinheiro no mercado aumentou os preços", disse Goldstein.Os preços dos ativos são "mecanicamente pressionados" pelo ato do Fed de comprá -los.Isso faz com que os preços de outros ativos também aumentem, "porque os investidores estão sempre procurando lugares para colocar seu dinheiro", acrescentou.
Quinta -feira passada, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powellfaloude uma mudança em seus objetivos de inflação, "sinalizando que queria que a inflação subisse modestamente acima de sua meta de 2%", como umRelatório do diário de Wall Streetdisse.Que essencialmente “inaugura uma era mais longa de taxas mais baixas”, oDiárioobservado.Os estoques foram misturados em sua reação às observações de Powell, mas geralmente tendem a mais.
"A inflação persistentemente muito baixa pode representar riscos sérios para a economia", observou Powell."A inflação que ultrapassa o nível desejada pode levar a uma queda indesejável nas expectativas de inflação a longo prazo, o que, por sua vez, pode puxar a inflação real ainda mais menor, resultando em um ciclo adverso de expectativas de inflação e inflação cada vez mais baixas".O Fed estava claramente preocupado com a perspectiva de os EUA enfrentarem um período sustentado de baixa inflação,uma armadilhaIsso prendeu o Japão e a Europa, oDiárioArtigo disse.
"A declaração de Powell reforça a expectativa de que o Fed continue a ter taxas de juros muito baixas por um tempo, o que continuará sendo uma força aumentando os preços do mercado", disse Goldstein ao Knowledge na Wharton.“Não havia nada na declaração que mudasse as coisas no curto prazo.Mas a mudança na estrutura descrita implica que o Fed não aumentará rapidamente as taxas quando a inflação começar a subir.Portanto, deve -se esperar que as taxas permaneçam baixas por mais tempo. ”
Certamente, os mercados de ações estão considerandoexpectativasque a economia dos EUA se recuperará 20% ou mais no atual terceiro trimestre, com o levantamento de bloqueios e retomada de atividades econômicas modestas em muitas partes do país.O mais recenteTallyPois reivindicações de desemprego também trouxeram alegria, pois caiu para 1 milhão na semana encerrada em 22 de agosto, uma reversão acentuada do pico de 7 milhões em março;No entanto, écinco vezes maior que os níveis pré-pandêmicos de cerca de 200.000 por semana.
Maçãs e laranjas
O terceiro fator é o fato de que "o mercado de ações é uma coleção de empresas que não é necessariamente representativa da economia como um todo", disse Goldstein."Isso é amplificado hoje em dia."
"As ações que estão indo muito bem - Google, Facebook, Amazon, Microsoft, Netflix - não foram prejudicadas tanto pelas condições econômicas atuais".–Itay Goldstein
De fato, os estoques que estão ganhando força não refletem realmente a dor da pandemia."Em particular, as ações que estão indo muito bem - Google, Facebook, Amazon, Microsoft, Netflix - não foram feridas tanto pelas condições econômicas atuais.Alguns deles talvez tenham se beneficiado deles.Eles são muito dominantes no mercado de ações, mas não estão necessariamente representando a economia como um todo. ”
A desconexão se estende à participação dessas empresas em emprego ou outros parâmetros macroeconômicos."É muito fácil olhar para o mercado de ações, ver essas manchetes, ver essas empresas indo muito bem e puxando o mercado", disse Goldstein."Mas, ao mesmo tempo, sua contribuição para a economia geral não é tão grande".
Além disso, Goldstein apontou que muitas pequenas empresas são prejudicadas pelas atuais condições econômicas."Eles certamente estão afetando dados de emprego, dados de saída, mas não estão em lugar algum no mercado de ações", disse ele.“Em geral, as pequenas empresas não têm acesso ao mercado de ações….Você vê que eles estão fechando.Eles estão demitindo pessoas e assim por diante, mas você não vê nenhum reflexo desses negócios em particular no mercado de ações. ”
Uma correção vindoura?
O atual mercado em alta não durará para sempre, especialmente se as esperanças de um reavivamento econômico não se concretizarão tão cedo quanto o esperado."Certamente é possível que vejamos uma queda nos preços em Wall Street em breve", disse Goldstein.“Existem várias maneiras de analisá -lo, mas definitivamente poderia ser o caso de acordar e ver os preços começando a diminuir.Como eu disse, parte do que está acontecendo é o fato de que os preços das ações estão prospectivos, então talvez eles estejam vendo algo otimista.Mas pode ser que eles estejam perdendo alguns sinais negativos, e talvez esses sinais negativos voltem para chegar ao mercado em breve. ”
Goldstein acrescentou: "As ações sem precedentes que o Fed tomou indicam que acharam que esse é um momento de emergência, e eles precisam fazer o que for preciso para manter os mercados e ajudar a economia".Isso incluiu pedir ações fiscais do Congresso para fazer mais para ajudar a economia, observou ele.
Em meio a todas essas infusões de liquidez, temem que a dívida federal balançará a proporções incontroláveis, disse Goldstein.Ao mesmo tempo, “provavelmente a maioria das pessoas pensa que os tempos são tão sem precedentes que os problemas são tão difíceis, que você não deve pensar tanto sobre a dívida, mas que investiu mais dinheiro para trabalhar para salvar a economia decaindo mais abaixo. ”
