Fundos de índice, para que servem [em 2019]? - 8020 Investidores (2024)

“…que alguma grande fundação criou uma carteira interna que acompanha o índice S&P 500 – mesmo que apenas com o propósito de estabelecer um modelo ingénuo contra o qual os seus pistoleiros internos possam medir as suas proezas.”–Paulo Anthony Samuelson

Neste artigo, veremos alguns dos prós e contras dos fundos de índice e do investimento em fundos de índice - informações que você precisa ter um bom entendimento que o ajudarão em 2019 e na compreensão dos fundos de índice e seus ETFs em geral. Devemos sempre lembrar o que são os fundos de índice e por que se tornaram dominantes no mercado na gestão de fundos.

Como são criados os fundos de índice?

Você já considerou como os próprios índices são construídos? Como vimos, os criadores de índices, como o S&P Dow Jones, exercem um poder de mercado substancial. Se uma ação for adicionada ou retirada de uma lista de índices, isso terá necessariamente um enorme impacto na reputação e nas perspectivas da empresa. Até o poderoso S&P 500 passa por constantes mudanças e ajustes. De acordo com um estudo de Jeffrey Wurgler, professor da NYU Stern School of Business, o índice S&P 500 sofre de 20 a 25 alterações em um ano médio, à medida que empresas são adicionadas e removidas do índice.[eu]

Esta questão pode parecer irrelevante até que você considere que nem todas as ações de um índice são iguais. Os fundos de índice mais conceituados refletem índices de referência estruturados como índices ponderados pelo mercado. Esta é outra forma de dizer que quanto maior for a capitalização bolsista de uma ação, maior será a sua influência no índice. Portanto, se a Apple, uma das maiores empresas do S&P 500, crescer, o preço de todo o índice sobe. Em outras palavras, o índice é desproporcionalmente influenciado por grandes ações como Apple, Microsoft ou Exxon. Isso significa que se algum destes gigantes passar por alguma forma de crise, você, como detentor do S&P 500, também sentirá a dor, mesmo que o índice seja composto por 500 empresas norte-americanas.

Isto suscitou muitas críticas de partes que argumentam que a sua própria forma de criar índices é mais benéfica e proporciona melhores retornos. Um efeito colateral da capitalização de mercado é que as indústrias populares estão sempre acima do peso. Um bom exemplo disso são os anos de boom das ações de tecnologia e internet no final da década de 1990. À medida que o preço das ações da Internet subia, elas inundavam os principais índices do mercado de ações. Como resultado, todos os índices tornaram-se mais ponderados num sector sobrevalorizado. Os índices S&P 500 e Wilshire tiveram forte peso em empresas como Cisco e Enron, em comparação com ações da velha economia, como Exxon e GE. Os investidores conservadores que compraram fundos de índice pela diversificação equilibrada que oferecem foram indirectamente atraídos por toda a loucura da bolha pontocom. O índice Nasdaq, fortemente ponderado pela tecnologia, perdeu mais de 70% em dois anos, enquanto os índices gerais do mercado, como o S&P 500, perderam mais de 50%.

O mesmo fenómeno aconteceu quando os bancos, os credores subprime e os construtores habitacionais estavam fortemente sobreponderados em todos os principais índices bolsistas no pico da bolha imobiliária. Como todos sabemos, a situação não terminou bem para todo o setor financeiro e houve ondas de falências e resgates governamentais. Mais uma vez, todos os detentores de fundos de índice sofreram desproporcionalmente com a insensatez de um sector de mercado. Mais uma vez, os principais índices, como o S&P 500, perderam mais de 50% na sequência da crise do subprime.

Joel Greenblatt – Não é amigo de fundos de índice

Como Joel Greenblatt, famoso investidor e autor deO livrinho que ainda vence o mercado observa, “Isso é exatamente o oposto do que um investidor deveria querer.” Os investidores não devem pagar demasiado por activos que possam causar perdas substanciais ao seu capital investido, especialmente se estiverem conscientes da sobrevalorização e dos booms do mercado. Isso é investir 101. No entanto, no investimento em fundos de índice, somos encorajados a fazer exatamente isso.”[ii]O que ele concluiu foi que, em qualquer bolha, os índices ponderados pela capitalização de mercado representarão sempre de forma excessiva as indústrias que provocam a bolha. Os detentores de fundos de índice sofreriam sempre as consequências de tais anomalias de mercado mais do que realmente mereciam ou mesmo desejavam.

O final de 2018 deu-nos uma ideia de que algumas ações, como aFANGs arrastamreduzir índices inteiros e nos dar oscilações de mercado que poderiam facilmente variar entre 5 a 6% ao dia em ambas as direções. 2019 promete trazer mais do mesmo, à medida que os comerciantes de Aglo e de informática tamborilam alegremente um novo ritmo de movimentos e tendências de mercado, com investidores de varejo e fundos de pensão pagando o cheque. Os seleccionadores de acções tradicionais, os pessimistas e os descrentes, por outro lado, já estão a ter muitas esperanças, pois argumentam que os fundos de índice têm um desempenho péssimo em mercados em recessão e não conseguem igualar o desempenho dos seleccionadores de acções ou gestores de fundos qualificados. Portanto, de acordo com eles, ou pelo menos é o que esperam, a era dos investimentos em índices e dos seus ETFs pode chegar ao fim. Então, para que servem os fundos de índice e ETFs em 2019?

Lembre-se de custos e taxas baixos

Voltemos às raízes. Deveríamos analisar as principais vantagens tanto dos fundos de índice como dos seus ETFs. Ao investir num índice, não é necessário escolher ações, nem selecionar e pesquisar empresas individuais, nem considerar em que setor se deve concentrar ou quais as empresas de cada setor que devem ser observadas mais de perto. Tudo o que você precisa fazer é comprar a cesta completa de ações que já foi escolhida por um fornecedor de índices. Todo o trabalho é efetivamente feito por eles, o que significa que você não precisa pagar por experiência ou pesquisa. De acordo com Jason Zweig, colunista de finanças pessoais daJornal de Wall Street, “As máquinas que administram fundos de índice reduzem os custos de investimento em 90% ou mais, ignorando a maior parte da pesquisa e negociação.” Continuará sendo sua principal vantagem para 2019.

Graças aos enormes desenvolvimentos no poder computacional e na sofisticação do software de negociação, assistimos a uma revolução na forma como o mundo negocia nos mercados financeiros. A Vanguard, a BlackRock e outros têm trabalhado discretamente na sua própria revolução da “economia autónoma”. Enquanto na gestão activa há hordas de analistas, gestores de carteiras e pessoal de apoio com um salário médio superior a 100.000 dólares, menos de um décimo desta força de trabalho humana é necessária numa operação de fundos de índice bem equipada. São muitas poupanças potenciais de custos, e essas poupanças dão aos fundos de índice uma vantagem muito decisiva quando se trata de acompanhar o desempenho passado e futuro.

Os fundos de índice também são mais eficientes em termos fiscais do que os fundos mútuos. Todos os fundos mútuos oferecem benefícios fiscais quando oferecidos por meio de planos de aposentadoria, como o plano 401(k), que calcula suas contribuiçõesantesdedução de taxas. Mas os fundos de índice acrescentam outra camada de vantagens fiscais, porque são negociados com muito menos frequência do que os fundos geridos ativamente, evitando declarações anuais de ganhos de capital. Além disso, os fundos de índice nunca pagam os lucros que acumulam com as ações que possuem sob a forma de dividendos; o dinheiro extra é simplesmente guardado e reinvestido. Por exemplo, se possuírem dez ações da empresa X e obtiverem um dividendo de 10%, em vez de o pagarem aos investidores, irão simplesmente aumentá-lo em mais uma ação – terminando com 11. Assim, os dividendos tornam-se dinheiro grátis para o gestor de fundos para brincar – e, em última análise, para os acionistas se beneficiarem.

Lembre-se de vencer os profissionais

Além das taxas baixas, os fundos de índice e os ETFs oferecem mais uma vantagem poderosa sobre os fundos mútuos convencionais e os selecionadores de ações tradicionais – desempenho!

Os retornos do índice são calculados pelo rendimento que todas as empresas geram, na forma de pagamentos de dividendos, mais quaisquer ganhos de capital medidos desde o início até ao final de um ano civil. Os principais fundos de índice que reflectem o S&P 500 geram retornos que representam a maior parte dos retornos totais dos mercados bolsistas dos EUA. Por isso,investidores recebem retornos do mercado dos EUA; isto é, eles se beneficiam do desempenho do mercadocomo um todo.

No entanto, não é apenas o facto de os fundos de índice serem tão fascinantes para académicos e fãs; é o desempenho delesem relação a todos os fundos mútuos geridos ativamente e a toda a indústria de gestão de dinheiro. Todas as estatísticas confiáveis ​​indicam que os fundos de índice apresentam desempenho superior em torno de85% ou maisde outros gestores de fundos mútuos com objetivos de investimento semelhantes. De acordo com Tony Robbins, “Incríveis 96% dos fundos mútuos geridos ativamente não conseguem vencer o mercado durante qualquer período sustentado!”[3]Com base em alguns relatórios, 98,9% dos fundos de ações dos EUA registaram um desempenho inferior ao longo dos últimos dez anos, tal como 97% dos fundos de mercados emergentes e 97,8% dos fundos de ações globais.

Isso significa que o desempenho dos fundos de índice supera a grande maioria de todos os gestores de fundos profissionais dos EUA todos os anos. Quase todos os gestores que superaram os índices num ano quase certamente não o farão nos anos seguintes. Entre os acadêmicos, esse fenômeno é denominadoreversão à média, uma lei que observa que preços e retornos discrepantes eventualmente voltam para a média ou média. Por outras palavras, estatisticamente, se um gestor de investimentos activo vencer o mercado num ano, ele estarámais probabilidade de ter um desempenho inferior na mesma proporçãonas próximas.

A situação não é muito melhor no lago da Europa. Quatro em cada cinco fundos de ações ativos não conseguiram superar o seu índice de referência nos últimos cinco anos, um número que subiu para 86% nos últimos dez anos, de acordo com a análise da S&P sobre o desempenho de 25.000 fundos ativos. De acordo com o Financial Times, “quase todos os fundos de ações geridos ativamente na Europa que investem em mercados globais e emergentes não conseguiram superar o seu índice de referência na última década, levantando mais questões sobre o valor que os gestores de fundos acrescentam a todo o processo de investimento”. Só na Suíça, 95 por cento, e 88 por cento dos que são oferecidos na Dinamarca, também tiveram um desempenho inferior. Daniel Ung, diretor de pesquisa da S&P Dow Jones Indices, disse: “Não estamos dizendo que a gestão ativa está morta, mas os gestores ativos precisam justificar o que estão fazendo”.

Conclusões sobre fundos de índice

Mesmo aquele último bastião da seleção profissional de ações e taxas altas –investimento em mercados emergentes– tem sofrido com o crescimento dos fundos de índice neste setor. Sim, a escolha de ações ainda é o jogo para os principais gestores de fundos baseados principalmente em Londres, mas o seu jogo está lentamente a chegar ao fim à medida que a maioria dos mercados emergentes se tornam mais sofisticados, desfrutam de maior liquidez, melhor infraestrutura e mais fundos de índice e ofertas de ETF . Será interessante ver o desempenho dos fundos de índice e dos seus ETFs nos mercados emergentes em 2019.

1. Para investidores de retalho ou mesmo fundos de pensões, é impossível sincronizar os mercados. Eles também não têm as habilidades ou experiência para fazer uma seleção profissional de ações. Isso significa que qualquer forte recuperação em 2019 pode constituir um risco considerável de perder a primeira etapa do desempenho e, com isso, normalmente significa ter de recuperar o atraso durante o resto do ano, o que significa estar sempre atrás da curva.
2. É consenso geral do mercado que o investimento nos mercados emergentes será melhor do que o dos seus primos desenvolvidos em 2019. Pelas mesmas razões mencionadas num ponto, os fundos de índice para os mercados emergentes facilitam a vida dos investidores sem perderem nada.

Se isso vai acontecer de qualquer maneira, cabe a cada investidor decidir. Mas uma coisa é certa: os fundos de índice e os ETF continuarão a desempenhar um papel decisivo em 2019, quer os mercados caiam ou subam nos países de mercados desenvolvidos ou emergentes.

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[eu]Huang, Nellie S.. “Os perigos ocultos dos fundos de índice.” http://www.kiplinger.com/article/investing/T030-C009-S003-the-hidden-dangers-of-index-funds.html (Acessado em 28 de fevereiro de 2017)

[ii]Greenblatt, Joel.O grande segredo para o pequeno investidor: um novo caminho para o sucesso do investimento a longo prazo. (Nova York: Simon & Schuster. 2011)